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　　中金发布研报称，保管361度（01361）2025/26年EPS瞻望0.61/0.72元不变，现时股价对应

　　8.9/7.5倍2025/26年市盈率，保管跑赢行业评级和策画价6.98港元不变，对应9倍2026年市盈率，较现时股价有18%的上行空间。公司公告2025年第三季度营运情况：361度主品牌、童衣线下活水均同比增长约10%，电商平台活水同比增长约20%。

　　中金主要不雅点如下：

　　3Q25延续此前雅致趋势，积极布局零卖新业态

　　3Q25

　　361度主品牌和童衣线下活水均罢了约10%的同比增长，延续岁首以来的雅致施展。逐月来看，8月施展最好，但9月受零卖环境波动影响，濒临一定的压力。季内零卖扣头近7折，库销比保合手在4.5-5倍区间。公司恰当零卖新业态发展趋势，超品店业态快速拓展，9月末已达93家；同期联袂好意思团布局即时零卖业务，以线高尚量赋能线下业务。线上方面，季内电商平台活水同比增长约20%，公司持续聚焦尖货铺排和实质传播，线上专供品占比达80%以上。

　　偏弱环境下国庆销售保合手韧性，4Q25规划具备信心

　　十一技巧零卖环境延续9月的波动情况，公司积极推动线上营销曝光，并推出尖货新品，国庆技巧线下销售额同比增长约3%体现韧性。贬责层示意将积极备战双十一和双十二销售，并对4Q25的销售施展充满信心。

　　361度主品牌恰当户外发展趋势，ONEWAY线下迟缓布局

　　361度积极恰当国内的户外套饰激越，加大产物研发力度，主品牌新推出“轻野”系列冲锋衣、“行山”户外鞋和“释能”骑行服。此外，公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY自9月初始在线下开店，适度10月上旬已在郑州、北京、济南、大庆、拉萨、西安开出6家门店。贬责层估量持续推动品牌焕新，为花消者呈现兼具专科户外好意思学及齐市从简风的泛户外场景装备接受。

　　风险请示：结尾零卖环境不足预期，行业竞争加重，渠谈拓展不足预期。

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包袱剪辑：史丽君 九游体育app娱乐